和巴菲特与格雷厄姆齐名的Seth Klarman,你了解多少?

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塞斯克拉曼(Seth Klarman)在“史上最伟大的基金经理”这份名单上,排名第四。但是因为他非常低调,所以许多人从未听过他。1982年,Baupost Group集团成立,现在由他掌管。这个公司主要投资股票、债券和房地产等等资产,年均复合回报率高达16.4%,累计为投资人带来了226亿美元收益。

 

塞斯卡拉曼曾经写过Margin of Safely: Risk-Averse Value Investing Strategies for the Thoughtful Investor,这本书曾经被炒到4, 000美元一本,可见塞斯克拉曼的影响力非常大。这本书前半部分讲述了投资和安全边际的理念,后半部分讲述了如何将这些理念运用到生活中。

 

我有幸拜读过这一本书,在这里和大家分享一下书中的精华部分。

 

第一节:投机者和失败的投资者

1、投机与投资大不相同,投机是一种赌博。马克*吐温说过:“一个人的一生之中,有两个时候不应该投机:一个是他有本钱进行投机的时候,另一个是他没有本钱进行投机的时候。所以,要在投资上成功,首先要理解投资和投机之间的区别。”

 

2、投机者相信自己的预测能力,但是所有的预测都是基于过去的情况做出的判断,所以,无法正确反映未来投资产品的价格趋势。因此,这种行为从根本来说是一种投机,而且还浪费时间。

 

3、长期看来,投资者认为证券的价格趋向于反映基本面的变化。

 

4、许多人在投资股票时,根本不会分析基本面,只是享受交易带来的快感而已。这从本质上讲也是一种投机行为。

 

5、还有一种非常隐秘的投机行为,就是购买长期国债,并且在两天内转手卖掉。在这些“所谓的”投资者眼中,长期国债只是用来押注短期利率变动的工具,而不是长期持有的投资产品。

 

6、无论是金融市场,还是债券市场或者期货市场,都有投机者和投资者。投资和投机最大的区别是:投资能够带来稳定的现金流,但是投机却不能,投机的收益完全取决于低买高卖的运气。

 

7、当股价一路飙高时,人们容易被冲昏头脑,冲进股市,但是却没有发现基本面已经恶化,最后因股价直线下降亏本。

 

8、人们倾向于寻找一个解决复杂问题的简单方案,所以许多人都追求一个万金油般的“成功公式”。这些公式往往引入了诸如市盈率、股息率、利率、财务报表等等复杂概念。还有一些人倾向于寻求自己的经验,但事实证明,这些方法没有一个能够永久有效。

 

9、千万不要把股市上的成功等同于投资上的成功。

 

10、投资是一门严肃的生意。

 

第二节、投资是一门严肃的生意

对于基金公司来说,投资的目的是为投资人取得长期稳定的回报,投资的手段是不断寻找价值被低估的投资产品,当然,这需要一定的专业知识和高度的耐心。

 

但是对于个人来说,人们通常希望持有一家极具潜力的公司的股票,从而快速获得巨大财富。

 

所以一般来说,个人的投资与基金公司的投资是两件完全不同的事情。你可以发现,身边的某一个人能够通过持有一家公司的股票一跃实现财务自由,而没有一家基金公司可以通过这样的方式一劳永逸。

 

总而言之,克拉曼认为真正能被称作“投资人”的人在现实中少之又少,只有金字塔顶端的一小部分人。而且基本面对于投资者而言非常重要,投资者要学会做“价值投资”,去看基本面,而非投机。

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